问题胶囊将加速招标政策转向。问题胶囊事件引发了医药界的反思，“唯低价是取”的“安徽模式”招标也成为这一事件的深层次原因。政府已开始思考关于药品招标转向的问题，今年3月国务院《医改工作十二五规划》明确提出“坚持质量优先、价格合理，进一步完善基本药物质量评价标准和评标办法，既要降低虚高的药价也要避免低价恶性竞争”。从已经公布2012年非基药招标中标结果的青海、甘肃、新疆、陕西等4省来看，招标结果好于市场预期。药品招标的政策已开始有转向，问题胶囊事件将加速这一政策的执行。2012年是非基药招标大年，基药的政策方向也将传导到非基药招标中，招标政策逐渐趋于良性。

　　问题胶囊事件推动辅料行业规范化、标准化升温。目前我国药用辅料品种符合药用标准的只占不到三成，《药用辅料管理办法（征求意见稿）》并未正式实施，问题胶囊事件充分暴露出辅料监管存在盲点，将会促使国家进一步重视药用辅料行业，引导市场规范化、标准化升温。专业药用辅料企业生产的符合药用标准、经过严格检验的药用辅料产品将成为药物制剂企业唯一的选择，尔康制药等龙头企业有望迎来历史性发展机会。

　　问题胶囊事件不会改变行业增速回升态势。根据南方所的数据，胶囊剂型占整个制药业收入约17%，问题胶囊事件短期会影响市场对胶囊剂型的消费，但对整个医药行业的收入增长影响不大。尤其在招标政策转向推动行业触底回升，同时11年中期开始的抗生素限量政策造成去年同期基数较低，该事件不会改变医药行业增速回升的态势。

　　上市公司影响面小，优质龙头企业获得长期竞争优势：除少数公司外，此次通报结果对上市公司的整体影响不大。长期看，小企业将在药品质量控制成本的压力下面临淘汰，优质制药企业将凭借质量、资源优势受益于行业集中度的提升。

　　建议关注辅料行业整合+政策转向预期+优质成长中坚。问题胶囊事件将推动政策转向和行业整合集中，有利于医药行业长期的健康发展。在挑战和机遇中，优质企业将迎来更大的发展空间。我们重点推荐药用辅料行业的整合者尔康制药；同时，在政策转向预期中推荐国药股份、国药一致、华润双鹤；继续关注通过创新和国际化路线穿越政策迷雾的成长中坚：恒瑞医药、华东医药、莱美药业、天士力。