今年以来，多家医药上市公司“爆雷”，从益佰制药商誉“爆雷”、东阿阿胶业绩变脸，再到康美药业、辅仁药业涉嫌财务造假等，令人对医药股投资产生怀疑。在融通医疗保健基金经理蒋秀蕾看来，医药行业兼具必选消费属性和科技创新属性，是存量经济时代不可多得的优质赛道。在医保控费的大背景下，行业内部将会加剧分化，具有定价权的创新药企业，将是未来十年国内医药投资的主线。

医药行业迎巨变

毕业于中国药科大学，并有12年医药投资经历的蒋秀蕾，对医药投资有着深刻的理解。由其掌管的融通医疗保健基金，今年前7月总回报为34.62%。

“无论是需求端，还是供给端，从长期来看，医药行业都属于攻守兼备的行业。”蒋秀蕾分析。从美股市场看，从1983年到2018年，医药行业的市值占总市值的比例持续增加。

就国内医药行业发展情况看，蒋秀蕾介绍，从2005年到2014年，是行业长达近十年的黄金成长期，整个医药行业的平均增速都维持在较高水平。

虽然当前行业的增速有所下降，但并不代表医药投资没有机会。蒋秀蕾分析说，中国居民的医疗需求还远未被满足，目前我国的卫生支出占GDP的比重为5.3%，远远低于美国的16.8%、日本的10.9%，随着老龄社会的到来，医疗需求也在急剧增长。

蒋秀蕾表示，未来医疗行业的格局将发生剧变。从医保药品的支出情况看，辅助用药及高价过期仿制药等无效支出超过七成，随着医保改革的推进，上述无效支出将被大量压缩，创新药的空间将会大幅增加。

创新药投资机会显现

对于接下来医药行业的投资机会，蒋秀蕾表示，创新药将迎来黄金时代，未来将聚焦于创新药及其服务产业链、医疗服务、连锁药店、高端医疗器械，以及类消费品和制剂出口等板块的布局。

在蒋秀蕾看来，从行业发展趋势看，在十余年的积累之后，中国创新药产业已经呈现出燎原之势，从2015到2017年，国内多个自主创新药的企业代表先后取得商业成功。随着医药改革的不断深化，国内的政策环境更加有利于创新药企业的发展，创新药将成为未来十年国内医药投资重要且弹性较大的主线。

除了创新药企业，蒋秀蕾也看好与创新药密切相关的研发外包服务公司。他认为，由于新药研发的壁垒与不确定性，研发外包成为诸多企业控制研发成本、提升成功几率的重要策略，医药研发外包服务有望直接受益于行业创新的高景气度。

对于零售药店，蒋秀蕾表示，对标美国和日本市场，国内零售药店行业还处于“小而散”的状态，连锁化率、行业集中度很低，随着行业集中度的加速提升，未来中国连锁药店一定会走出千亿市值龙头。

从融通医疗保健基金今年二季报的调仓情况看，蒋秀蕾重点布局了CRO、创新药、生物药、医疗器械、医疗服务、制剂出口等相关公司。他预计，创新药、零售药店等上半年涨幅相对较小的板块未来机会较大，进入带量采购目录的仿制药则将持续承压，但不影响医药行业高景气度品种的走势。

来源: 上海证券报