业内人士指出，该案件一日不定案，北大医药作为上市公司的融资等途径就没办法进行。而每个月的风险警示公告，虽然是正常例行公告，但对投资者的判断也会有一定影响。

针对北大医药“代持门”，监管层的调查还在步步深入。

9月12日晚，北大医药再次发布“股票存在被实施退市风险警示及暂停上市风险的提示性公告”，称公司因涉嫌违反证券法律法规，目前正被证监会立案调查。

“如本公司存在或涉嫌存在欺诈发行或重大信息披露违法行为，公司股票将被深圳证券交易所实施退市风险警示并暂停上市。”截至公告发布日，公司尚未收到证监会的最终调查结论。

据悉，从2014年11月18日正式收到中国证监会《调查通知书》到现在，北大医药每个月都披露风险预警信息，累计高达22次。

相关维权律师告诉《国际金融报》记者，这是被证监会调查立案的上市公司每个月一次的例行公告。事实上，自从退市新政推出后，被立案调查的上市公司，只要最后的调查结果没出来，就需要一个月发布一次类似的警示公告。

对此，股民和投资者似乎已司空见惯，有人认为，此举“雷声大雨点小”，有人则认为可能是退市前兆，提醒大家小心。

各方均力证“清白”

2014年11月18日，北大医药发布第一次风险预警。

根据当时公告，公司收到中国证监会《调查通知书》，因涉嫌违反证券法律法规，决定对公司进行立案调查。

据了解，当时事件的起源是北大医药引入的一项战略投资。一位接近北大医药的知情人士告诉《国际金融报》记者，北大医药一直希望引入战略投资者，以筹集并购资金。

2013年4月2日，北大医药接到大股东——北大医疗产业集团有限公司（下称“北大医疗”）的《通知函》，主要内容为：北大医疗拟以公开征集方式，协议转 让其直接持有的和通过全资子公司西南合成医药集团有限公司（下称“合成集团”）持有的北大医药合计7000万股股票（占总股本11.75%）。

2013年6月，经过筛选，政泉控股以及北大教育基金分别受让4000万股和3000万股，价格为每股9.2元。其中，北京政泉控股有限公司（即“政泉控股”）出资3.68亿元，成为北大医药的第三大股东。2013年9月12日，北大医药宣布股份过户完成。

然而，2014年11月3日，政泉控股突然在官网发布声明称，北大方正CEO李友、北大方正副总裁郭旭光等人炒卖北大医药股票，涉嫌内幕交易，共获利3.55亿元。而北大方正集团是北大医药的控股股东。当天下午，北大医药股票突然临时停牌，停牌前下跌7.57%。

同年11月6日晚，北大医药紧急发布澄清公告，否认存在股票代持和内幕交易等违规行为。

在政泉控股举报实际控制人北大方正一事闹得沸沸扬扬、北大医药公告多次澄清之后，投资者开始关注上述举报背后的故事。

相关法律专家告诉记者，上市公司的股东及相关高管是否存在内幕交易，需要监管部门经过核查后才能认定。就政泉控股举报的李友、郭旭光等人涉嫌内幕交易来 看，假设双方确实存在代持行为，有两大因素非常关键：一是涉及代持和操作交易的人员是否属于内幕知情人范围，二是卖出资金是否牵扯到内幕知情人获利。

上述知情人士向记者透露，方正集团和政泉控股出现分歧，或是因为双方此前的一次并购。“政泉控股有意获得主导权，但北大方正不愿让步，当时就结怨了”。

《国际金融报》记者了解到，该人士提及的并购事件发生在2014年2月27日，北大方正旗下方正证券当时公告称，拟以非公开发行股份的方式，收购政泉控股 等五名股东持有的民族证券100%股权，发行价格为6.09元每股，发行股票数量为21.32亿股，收购总金额为129.84亿元。

该知情人士称，通过此前浮出水面的细节来看，可以说，北大医药存在信息披露违规的嫌疑，以李友为首的方正集团高管也难以撇清内幕交易谋利的嫌疑，而政泉控股也不排除隐瞒诸多重要细节。

上述知情人士进一步表示，此次代持风波还有一种可能是：政泉控股出资3.68亿元受让的4000万股在股权转让中，支付一定的保证金之后，或许因流动性紧 张等原因，无法继续缴纳剩余的股权转让款。但是，为了推动北大医药引入战略投资者的工作能够顺利进行，方正集团方面与政泉控股达成代持协议。2014年 11月，方正集团和政泉控股在一些问题上产生矛盾，导致隐藏在台面下的协议曝光，于是双方开始扯皮。

针对上述信息，《国际金融报》记者试图联系政泉控股方面进行求证，但并未获得相关正面回应。

时至今日，各方涉事者均力证“清白”，北大医药“代持风波事件”也逐渐演变成了一出“悬疑剧”。为此，从2014年12月证监会立案调查至此次公告发布，相关调查结论仍未出台。

代持事实基本认定

在多方“自由搏击”数个来回后，上述知情人士透露，监管层此次立案调查的重点，依然集中在当年“是否存在代持事实”，以及在此前提下是否存在“内幕交易”的问题上。

值得一提的是，2014年12月11日，深交所首次就政泉控股与北大方正、北大医药“代持门”事件予以正式处罚：给予公开谴责的处分。

对此，业界认为，深交所的这一决定，是按规定程序做出的，这一处罚的下达，似乎为整个案件的一个关键环节做了定性：基本可认定“代持”事实准确。

而让投资者担心的是，次日，北大医药正式发布退市风险警示，公司股票可能存在退市或暂停上市的风险。

上述知情人士透露，若代持事实最终成立，监管层首要处罚点就在于，北大医药重大信息披露违规。“目前，监管方面也正在就有关资金的来源和去向进行反复取证调查，具体调查的进展目前还无法透露”。

上述知情人士认为，该案涉及层面较广，影响巨大，从该案件持续调查两年之久可看出，监管层对此案慎之又慎。“只要北大医药不存在涉嫌欺诈发行，且能证明其在该事件上不知情，那么北大医药就能逃过退市命运”。

虽然存在退市风险，北大医药的盈利似乎并未受到影响。

北大医药2015年年报显示，报告期内，公司净利润2502.86万元，同比增长192.34%；2016年半年报显示，公司实现净利润1169万元，同比增长109.59%。公司经营能力呈现出快速增长的态势。

但记者发现，该公司2015年主营药品制造业营收大幅下降29.76%，药品流通业涨幅不明显，仅为4.95%。

根据公开资料，北大医药原以生产大宗原料药为主营业务，受原料药周期性产能过剩、国家环保标准提升、人民币升值等不利因素的影响，主要产品价格、销量下滑显著。

为此，北大医药采取转型措施应对困境。2015年，北大医药研发人员同比减少234人，研发资金则骤减80%，几乎是彻底取消了其主营业务的地位。

与此同时，2015年7月，北大医药将旗下４家原料药资产公司的股权转让，获取约7.65亿元现金流。本次交易完成后，公司将不再持有上述４家子公司的股权，彻底剥离原料药资产和业务，保留制剂业务、药品及医疗器械流通业务以及医疗服务业务。

　 　 北大医药表示，2016年上半年，国内医药行业增速略有回升，但整体依然处于稳中趋缓的发展态势。在医药、医疗、医保三医联动改革的持续推进中，分级诊 疗、两票制、仿制药一致性评价等行业政策的相继落地，给医药医疗行业带来了新的发展契机，同时也带来了新的挑战。公司原料药业务剥离之后，集中优势资源， 发展制剂生产销售、医药流通以及医疗服务业务，以内生式及外延式相结合的方式，抓住政策及行业发展机遇，使公司业务结构得以优化，盈利能力有所提高。

此外，业务转型期也伴随着一系列人事变动，仅半年时间里，北大医药5名副总裁连续辞职。最近一次是今年7月5日晚间，北大医药发布公告称，董事兼副总裁隋国平因个人原因辞职。