事件：

1. 美年健康境外全资子公司美健公司拟以2719万美元收购境外公司新新健康100%股权，以间接掌控境内北京美兆健康体检公司和上海美兆门诊部 (间接控股两个体检公司56%的股权)。

2. 公司向天亿资管购买其持有的美因健康科技公司20%的股权，开展基因测序业务，并于2016年7月4日完成工商变更登记。

3. 公司拟以自有资金224万购买天亿资管持有的好卓数据19.9%股权，好卓数据成立于2014年7月，注册资金1123.6万，对应20%股权为224 万。好卓数据开发的手机端APP拟在美年健康全国体检网点上线，为客户提供电子化体检报告单阅读、健康管理、健康咨询等增值服务。好卓数据2015年实现 营业收入38.4万，目前处于亏损阶段。

4. 公司与大象医疗签署合作框架协议，大象医疗为美年大健康下属单位提供远程阅片服务。美年健康将影像设备与大象医疗的影像平台对接，由大象医疗提供具备相应 资质的医生来提供远程影像阅片服务。对于CT和核磁的阅片，大象医疗将按阅片数量向体检中心收取服务费;未来也将为体检阳性检出患者和普通患者提供影像学 专家的会诊服务。

评论：

1. 美兆体检是业内知名高端体检品牌，并在台湾率先探索出体检大数据应用：

美兆独创的“AMHTS美兆自动化体检系统”已累积数亿以上大数据，其数据成果获医界权威期刊《Lancet柳叶刀》全球刊登。而通过“计算机交叉排检”可让受检者于4小时内就可完成百项检查，首创的“受检当日提供报告”的高效能服务，更成为全球健康管理服务的先驱。

在我们去年5月份发布的行业深度报告《健康体检行业，孕育千亿机会》中的“发掘大健康产业入口价值”部分，就以美兆体检为例，阐明大数据在体检行业的应用情况。

台湾美兆集团成立于1983年，1988年起在台湾成立体检中心。现与英国BUPA、日本PL并列为世界三大高端体检机构。1988年成立第一家体检中心之时，美兆创立了家庭会员卡，每一张卡所涵盖的成员必须是直系血亲，依不同家庭人数收取永久入会费，其后每年只需再缴纳少许年费及检查费用，便可以终生永久享受健检服务。

对家族病史档案的建立，20余年来美兆积累了110万份健康管理相关数据，并以此形成另一项核心竞争力。研究出家庭饮食习惯、家族基因、家族病史、工作对健康的影响，并开发出一系列健康管理产品。

对比台湾美兆体检，大陆的体检公司拥有更多的体检人次和数据量。

以下是台湾美兆集团和大陆龙头体检机构的业务对比：

北京美兆体检是美兆集团在大陆开设的第一家旗舰店，于2003年成立。上海美兆于2009年成立。

北京美兆体检2015年实现营业收入6568万，净利润340万，净资产3982万;上海美兆体检实现营业收入2878万，亏损425万。

2. 有序布局远程医疗、基因测序、大数据业务，探索大健康产业入口价值：

美年大健康通过与大象医疗的战略合作，实现远程阅片服务和远程医疗服务。大象医疗当前净资产100万，2016年1~3月实现营业收入6265元，目前处于亏损阶段。

公司拟向天亿资管购买其持有的美因健康科技公司20%的股权，开展基因测序业务。

好卓数据开发的手机端APP拟在美年健康全国体检网点上线，为客户提供电子化体检报告单阅读、健康管理、健康咨询等增值服务。

系列布局体现了公司正逐步探索大健康产业入口价值的实现，大部分资产平价由集团公司注入上市公司也体现了实际控制人对小股东利益的保护。

我们认为，未来公司将持续展现下图中作为大健康产业入口，所呈现的横向、纵深方向的布局：

盈利预测

预计公司2016~2018年净利润分别为3.9亿、5.25亿、7.05亿，对应EPS 0.32、0.43、0.58元。不考虑慈铭体检并表因素与后续收购的股权摊薄因素。

健康体检行业是朝阳行业，专业体检行业是其中更 具吸引力的细分行业。我们看好美年大健康作为行业龙头，在体检行业的深度整合与附加值提升的价值，建议把握千亿市场的龙头投资机会。公司具体情况，参考我 们此前发布的公司深度报告《体检行业潜力大，把握龙头投资机会》和行业深度报告《健康体检行业，孕育千亿机会》。

风险提示

交易风险;并购审批风险;扩张整合风险;经营质量风险;市场竞争风险。

来源：国金证券医药产业研究中心

李敬雷、彭婷、王建礼、孙笑悦、孙炜、袁维、赵海春

国金医药简介：国金医药产业研究中心是目前专注于医药产业投资领域的专业服务机构，服务对象面向二级市场、一级市场、产业公司、上市公司、投资投行、产业园区等各种类型投资者。