医药行业增速放缓，进入新常态。2015年1-10月，中国医药制造业的销售收入同比增长9.2%，增速同比下滑3.94个百分点；累计完成利润总 额同比增长13.75%，增速同比略有回升。与之前的收入和利润高速增长相比，医药行业的增长仍处于“低通道”之中。展望“十三五”的发展，医药行业整体 或将长期维持“中高速平稳增长”的新常态。

一方面，医药行业发展面临政策高压。今年药品审批审评制度改革力度巨大，CFDA一系列措施解决药品注册申请积压；国家推进仿制药一致性评价，推行 药品上市许可持有人制度，鼓励创制新药。短期的阵痛将带来医药行业整体升级，为企业创新提供良好环境。医疗体制改革进入深水区，公立医院政策收紧，国家推 进分级诊疗制度建立。国内医药行业的高压政策在短期内难以改变，但社会对医药行业的刚性需求犹存，国内医药行业在压力中缓慢前行。

另一方面，成长型医药企业将拥抱千亿市值。目前国内医药企业的市值分别呈现“三足鼎立”之势，大部分医药企业市值规模达到50亿至200亿元之间， 国内医药企业已进入快速成长期。但在行业寒冬中，仍有机会邂逅未来千亿市值的成长型医药企业，这些医药企业必定植根于成长空间巨大的市场行业中，肿瘤、糖 尿病、心脑血管疾病、骨科和肝病将是培育千亿市值医药企业的最适土壤。

千亿市值医药企业的成长路径有两种模式：一是极度专业化；二是产业链平台。“极度专业化”研发成长路径最典型的代表是恒瑞医药，这种成 长路径非常考验耐心、坚持和资本。另一种更符合中国国情的成长路径是“产业链平台”，最典型的代表是康美药业。从投资务实的角度来看，中国绝大部分医药企 业，尤其是拥有资本优势的上市公司，可以考虑以“全产业链建设”为主，以“研发建设”为辅的发展战略。全产业链建设需打造“药品+器械+服务”三位一体、 “线上+线下”融合服务的医药大闭环生态圈。