从市场表现来看,本周医药板块随大盘下跌9.6%,不考虑停复牌的影响,个股同涨同跌情况明显,板块整体投资主线仍不明晰。从政策面来看,CFDA关于药品审批的文件不断出台,在医药制造业增速低于9%的背景下行业在审批端又面临一次“洗牌”,我们认为在上半年经过招标降价的影响后行业又进入了一个新的政策扰动期。从中报的情况来看,目前已经披露的20家企业中业绩增速超过30%有6家,业绩为负增长的有9家,整体表现未超预期。从投资风向来看,上半年靠外延并购的投资逻辑已然不在,目前板块的增速和估值上涨空间受限。综合以上四点考虑,均衡配置仍是我们当下的投资策略,建议关注基本面稳健具有安全边际的创新型药企及药审变化影响下受益于行业集中度提升的医药CRO领先企业,如:恒瑞医药、泰格医药、博济医药等。

持续推荐组合:1)丽珠集团——招标降价对参芪扶正影响逐渐减弱,将逐步成为公司现金流品种;艾普拉唑+促性激素系列+亮丙+鼠神经四大高增长品种成为业绩增长主力,未来三年公司业绩有望维持20%的增长;单抗方面有深厚储备,与CYNVENIO公司的B轮融资并成立合资公司,布局精准医疗;2)康缘药业——作为基本面稳健的中药企业,公司在产品升级研发、大健康产业布局、互联网电商尝试积极探索,我们认为公司在加强内部修炼的同时,逐步放开思路,围绕创新中药为主,积极探索新领域、新模式,未来3-5年有望打造中药+生物药+创新商业模式的优秀药企;3)人福医药——产业和资本运作的双重拐点已经确立,在医疗服务和海外制剂方面步入收获期,年内看一倍空间到32.5元,5年看1000亿市值;4)其他标的,可关注低估值业绩稳定(上海凯宝)、转型升级(金城医药、京新药业、以岭药业)、业绩拐点(信立泰)、产业链拓展、行业属性好(泰格医药、博济医药、迪安诊断、凯利泰、维力医疗、银河投资(停牌)、双鹭药业、润达医疗——次新股中唯一的IVD流通服务标的,市场空间大;渠道资源、多元化产品构成其核心竞争力;多领域并购拓展预期强烈(独立医学实验室、大数据应用等)。