结论：片仔癀目前整体的销售势头较为良好，但由于国家对于麝香的定额配给及公司年度整体销量的制定， 我们预计片仔癀整体的销量今年不会大幅度的增长，还将继续保持稳定的增速。价格方面，一季度提价后， 预计公司在年内由于各方面成本价格上涨等一系列因素，价格还有调整的可能及空间。药妆领域，今年会继续在全国各省市进行渠道的建立和产品的推广，目前药妆业务处于市场培育起步阶段，净利润占比还不是很大，但药妆是公司的潜力业务板块，预计在市场终端覆盖完毕及市场品种认知度大幅提高后，将成为公司收入和利润贡献的一个新亮点。我们预测公司2011年、2012年的业绩分别为EPS1.71元和2.17元，目前股价对应PE分别为38倍和30倍，虽公司目前的估值相对于整个医药板块的平均估值偏高，但由于公司的片仔癀系列产品含有麝香，牛黄等国家限量供给的贵重药材，具有较高的资源属性，且目前处于供不应求的销售状态，再加之今年片仔癀系列产品有价格再次上调及业绩超预期的可能，我们给予公司推荐评级。

　　风险提示：1.生产成本压力较大，片仔癀等系列产品毛利率显著下降2.药妆市场推广进展不顺利，增速低于预期