继三个疫苗项目难产后，沃森生物(300142，收盘价59.4元)6月29日又发公告，拟用超募资金7.27亿元投资建设玉溪沃森疫苗产业园三期工程项目(以下简称玉溪三期项目)。相对上市募投项目中最大的沃森二期扩建项目1.6亿元，此次7.27亿元的投入堪称公司上市以来超大笔投入。沃森生物股价能否借这一超大项目打个翻身仗？

    7.27亿巨资投向新项目

    上市之初，曾被众多券商研报称为“值得一生典藏”、“非卖品”的沃森生物，创下了每股95元的发行高价和133.8倍的发行市盈率。募集资金总额达23.75亿元，扣除各项发行费用还余22.22亿元。然而，就在上市半年后的5月17日，沃森生物突发公告，三项疫苗投研项目被停。

     6月29日沃森生物公告称，拟用剩余超募资金18.13亿元中的7.27亿元投资建设玉溪三期项目，主要实施Hib疫苗和系列流脑疫苗原液生产车间的易地新建。其中建设投资69591.85万元，铺底流动资金3142.45万元。项目建设期3年，建设投资进度为：第一年投资60%，第二年投资30%，第三年投资10%。需要注意的是，公司IPO募投的6个项目总计不过4.5亿元。

    公司预计，玉溪三期项目建成后，将形成各种疫苗产品年生产能力4900万剂。达产后预计年均销售收入15.67亿元，年均利润总额5.49亿元。

    对于疫苗行业未来的前景，公告中也表示，目前全球疫苗行业仍保持高速增长，预计到2013年全球疫苗市场规模将达到360亿美元以上，未来几年国内也将保持15%以上的年增长率。

    临床审批前开建

    不过，上述项目也存在一定的不确定性。

    但在6月29日公告中，《每日经济新闻》记者发现有这样一段话，“由于目前公司开发的9价肺炎链球菌结合疫苗、23价肺炎链球菌多糖疫苗、无细胞百白破+Hib联合疫苗已申报临床批件，上述产品都需要实现产业化规模生产，需要建设相应的生产车间和产品生产线。”

    既然还在申报临床批件，公司怎么就开建生产线呢？

    就此问题，公司董秘徐可仁对《每日经济新闻》记者表示，这主要是为节约以后生产线建设周期所需的两年时间，届时临床研究一通过评审，就可以直接申请生产批件的评审，从而节省新产品上市时间。

    同时公告还列出了开建玉溪三期项目的另一个原因，玉溪沃森一期工程b型流感嗜血杆菌结合疫苗和冻干A、C群脑膜炎多糖结合疫苗生产车间是按1998版GMP标准建设的，两个产品生产在2013年12月31日前需达到2010版GMP标准，如在原来基础上进行GMP升级改造，也需投入大量改造费用，同时停产改造，公司将有接近2年的时间不能向市场提供产品，严重影响公司的持续发展，因此拟在三期工程中按2010版GMP标准新建Hib和冻干A、C流脑原液生产车间，建成后现生产产品无缝转移到新车间生产。

    今年2月，在国家药监局召开的新版GMP贯彻实施会上，明确要求自2011年3月1日起，凡新建药品生产企业、药品生产企业新建(改、扩建)车间均应符合新版药品GMP的要求。现有药品生产企业血液制品、疫苗、注射剂等无菌药品的生产，应在2013年12月31日前达到新版药品GMP要求。未达到新版药品GMP要求的企业(车间)，在上述规定期限后不得继续生产药品。

    对此，徐可仁向记者表示，“新版药品GMP的认证，是每个医药企业都应该要做到的。这是对制药企业最起码的要求。”

    私募看淡 券商叫好

    虽然公司方面信心满满，但有私募机构却认为，玉溪三期项目不确定因素较大。

    一位不愿透露姓名的私募人士指出：“沃森生物制造了一个又一个合作项目，然而到目前为止，很多合作项目终止，如今提出用超募资金投入到疫苗三期工程项目中，这当然是一件好事情。当然，从临床实验到最终的市场推广需要3~5年的时间，这期间存在的不确定因素较多，投资者不要抱太高的预期。”

    不过，相比上述私募的谨慎，有券商却看好玉溪三期项目。

    申银万国证券分析师娄圣睿指出，公司公告投资建设玉溪三期项目，为后续在研产品产业化做准备，长期来看动力十足。

    同时，娄圣睿还表示，“2010版药典和GMP的颁布实施，不符合标准的企业不得批签发与生产疫苗产品，疫苗质量标准和生产要求明显提高，疫苗企业原有的生产设备、技术标准需要升级，投入费用从过去的千万级上升到亿元级别，提高了行业的资金、技术、政策壁垒。”他同时指出，我国的疫苗企业只有通过WHO预认证的产品才有可能进入联合国疫苗采购计划。

    湘财证券分析师李晓彬表示，“项目总投资7.27亿元，设计产能为4900万剂/年，达产后预计年平均销售收入15.67亿元，年均净利润4.67亿元，税后内部收益率为43.34%，包括建设期在内税后回收期为4.38年，所得税后净现值17.50亿元，预计只要达到设计产能的19%即可盈亏平衡。总体来看，项目经济效益较好，具有较强的抗风险能力。由于该项目建设期为三年，预计2015年才能贡献少量收入，近期对公司业绩无影响。”

    娄圣睿还表示，公司上市恰逢创业板估值修复，经过半年的调整，目前股价已经具有一定的安全边际。