“黄金十年”才刚刚开始。过去10年，整个中国药品市场规模从2000多亿增长到5700多亿，CAGR（2001-2009）约15.4%，且08、09年药品销售增速加快，分别达到17.2%、18.2%。目前我国人口年增长率为0.66%。老龄化年增长率为3.26%，到2015年，60岁以上老年人口将达2.16亿，约占总人口16.7%，据南方所不完全统计，在目前6千多亿药品消耗里有接近60%是老年人在消耗。随着我国人口老龄化的加剧，医药行业的“黄金十年”才刚刚开始。

创新引领医药消费市场发展趋势。社会发展、收入增加、观念改变带来医药消费市场的升级与分化，药品消费市场由过去单纯治疗向高端的预防、保健、康复等方向分化发展。在政策对药品价格持续管控的背景下，通过模式创新、产品创新延伸医药产业链是医药企业持续发展的现实选择，我们看好中成药企业在药妆、保健品等大健康领域的未来前景。

　　品种为王的时代逐渐来临。2010年，国家食品药品监督管理局新批批文约有1169个，其中953个新批准产品批文，相较2008年（3760件）、2009年（3376件）显著减少。新批中药品种由2008年的1167件、2009年的1709件锐减至79件。在十二五强调药品标准提高，鼓励创新的政策引导下，医药行业发展正步入“品种为王”的时代。考虑到中药有别于生物药、化学药的研发机制，我们看好拥有众多独家品种的中药老字号。

　　重点关注具备持续产业化能力的公司。在“创新制胜，品种为王”的投资逻辑之下，我们重点关注具有合理产品梯队并具备持续产业化能力的公司。考虑到中成药行业特殊性，老字号中成药企业，研发突出、或通过收购持续扩充优质产品线的创新型中成药药企值得重点关注。

　　中成药在部分领域具备发展优势。中医中药药具有“辨证施治”、“不治已病治未病”等特点，在养生保健领域优势明显；中成药具有多成分、多靶点、多效性等特征，讲求扶正培本，相对毒副作用较小，适合长期使用，在心脑血管、呼吸系统、肿瘤治疗等领域具备一定疗效优势。

　　风险提示:行业政策性风险、公司业绩表现低于预期。