上市公司2009年年报披露工作已全面收官。据统计，截至2010年4月28日，有108家医药上市公司公布2009年年报。这些上市公司整体营业收入、归属于母公司净利润情况表现良好，分别同比增长14.92%、48.59%；毛利率略升（2009年为30.34%，2008年为29.59%），销售利润率有所上升（2009年为11.79%，2008年为8.93%）。整体来看，接近1/3的医药上市公司的盈利出现高速增长，只有10%出现业绩下降。

　　不仅如此，在某网站按每股收益进行的“2009年A股上市公司100强”排序中，有3家医药上市公司上榜前十：号称“VE双雄”的新和成、浙江医药分别以每股收益2.98元和2.70元，分列十强的第五和第八，吉林敖东则以2.38元位列第十。

　　证券人士表示，每股收益是测定股票投资价值的重要指标之一，是综合反映公司获利能力的重要指标。“每股收益是公司某一时期净收益与股份数的比率，该比率反映了每股创造的税后利润，比率越高，表明所创造的利润越多。”

　　VE双雄再露峥嵘

　　正所谓成也VE，败也VE。2008年由于VE量价齐升，催生了浙江医药和新和成VE双雄业绩的爆发：2008年浙江医药实现净利润9.73亿元，同比增长1618.27%；新和成归属上市公司股东的净利润13.75亿元，同比大增1683.43％。然而从2008年四季度以来，VE价格开始狂跌。数据显示，到2009年4月份，VE价格从最高时的250元/公斤跌至100元/公斤。

　　所幸的是，从2009年4月起，VE价格出现触底反弹。分析人士指出，生产商检修压缩供给、经销商过度去存货化后补货、终端需求逐步修复三方面因素促使VE价格反弹超预期。2009年6月份，VE进口报价已经恢复到170元/公斤，国产报价则在160～165元/公斤。

　　据了解，目前维生素E的全球供应商主要是DSM、BASF、新和成和浙江医药，4家公司总计市场份额超过95%。其中DSM产量最大，约占30%；BASF占27%；新和成和浙江医药各占20%左右。2009年5月开始，DSM、新和成、浙江医药依次宣布停产，进行常规性夏季检修。有业内人士认为，这其实因为是此前VE价格快速回落，击破生产商的心理底线，所以相关企业改变策略，开始限产保价。而对于浙江医药来说，由于VE和VA生产极为接近，浙江医药还首次进行了VA涨价的尝试。

　　VE价格起伏，与新和成、浙江医药的业绩直接相关。新和成2009年年报称，2009年上半年，公司的主导产品受国际金融危机的冲击，产品的市场需求受到明显影响，价格也一度下跌。2009年下半年，公司受金融危机的影响明显减小，产品的市场需求基本得到恢复。浙江医药2009年年报显示，去年公司实现归属于上市公司股东净利润12.14亿元，同比增长24.79%。“利润稳定增长主要得益于维生素E市场复苏回暖等”。

　　尽管VE双雄去年整体表现尚可，但从双雄自身来看，国内VE老大新和成的年报并不如浙江医药好看。新和成年报显示，2009年公司营业总收入28.98亿元，同比减少12.55%；净利润10.18亿元，同比减少25.91%；每股收益2.98元，同比减少25.87%。

　　中国民族证券分析师涂羚波认为，在VE价格反弹过程中，浙江医药通过整合销售资源，减少中间环节，努力维护和巩固终端核心客户，使主导产品VE销售收入同比增长15%。

　　东海证券分析师也指出，浙江医药一直致力于原料药向制剂升级。目前公司制剂占比超过20%且逐年上升，其中来立信、来可信、盐酸万古霉素针、替考拉宁针等主要制剂产品预计均有2000万元左右或以上的收入规模；此外，自主研发新药市场前景良好。

　　相关财经人士也指出，浙江医药新型辅酶类添加剂FED产销量居全球第三，是国内唯一一家使用发酵法生产的企业。此外，公司还是我国目前唯一生产苯芴醇的厂家，行业垄断地位十分突出。

　　今年4月上旬，新和成公司高管表示，由于一方面公司主导产品停产的时间比浙江医药长；另一方面浙江医药除VE、VA外的其他业务利润要高于公司，因此公司2009年业绩不如浙江医药。该高管还表示，目前两家公司业务并不完全相同，今年能否赶超浙江医药无法确认，但公司会努力做好经营工作，争取今年的业绩好于去年。

　　吉林敖东剑走偏锋

　　如果说VE是新和成、浙江医药安身立命之本，那么吉林敖东与广发证券如影随形，也有着密不可分的关系。一位券商研究员表示，在很多投资人眼里，吉林敖东是一家医药公司，但吉林敖东90%以上的净利润来自广发证券，本质上是一只券商股。在资本市场，吉林敖东一向被视为广发证券的“影子股”。

　　4月28日，吉林敖东发布公告称，2009年营业收入首次突破10亿元，同时在产品研发、品牌建设、资本收益等方面也取得了良好成绩。公司表示，业绩增长的原因主要是由于广发证券股份有限公司利润及公司主营业务利润同比增长所致。

　　从公司披露的年报来看，公司2009年实现营业收入10.26亿元、归属于上市公司股东的净利润13.66亿元，同比分别增长10.5%和58.6%。其中，广发贡献业绩12.09亿元、贡献度为88.5%。仅2009年上半年，广发证券为吉林敖东贡献的投资收益为9.43亿元，占其净利润总额高达96.07％。业内普遍认为，吉林敖东的良好业绩是“坐享广发投资收益”。不仅如此，吉林敖东在2009年报告期内还购买了包括中信证券在内的多家上市公司股票及基金，其中包括持有500股首批创业板公司乐普医疗和特锐德，以及1000股的中国国旅。

　　值得注意的是，较之以前，吉林敖东在医药主业上也有所进步。年报显示，2009年公司医药业收入9.74亿元，同比增长12%；贡献净利润约1.05亿元，同比增长约71%。其中，中成药、化学药收入增速分别为8%和26%。吉林敖东高管认为，这是公司抓住医改新政机遇，加强精细管理、深化营销改革、调整研发方向，推动了医药主业业绩提升。

　　“广发仍然是决定吉林敖东业绩的关键。”国泰君安的分析师指出。中国医药企业管理协会会长于明德表示，2009年整个医药行业的销售和利润增长均到20%，从这一点上看，吉林敖东在医药主业方面仍需更加努力。

　　一位业内人士指出，吉林敖东业绩增长模式很难具有复制性。2009年6月，吉林敖东董秘陈永丰表示，将利用投资收益加快医药主业的发展。陈永丰说，公司的利润增长点主要来自投资收益，医药主业也面临着医改带来的发展机遇。未来公司将利用从证券业的投资回报支持医药主业发展，争取医药主业持续、快速发展。