机构分析认为,未来受益于新医改、城镇化、人口老龄化以及国民经济的发展，医药股未来都将保持稳定的增长。根据中金、中信和申万在内的20家主流券商机构的一致预测，医药板块主要公司2010年的PE在30倍左右，在市场中属于估值的中上区域。

 　　康缘药业(600557)、康美药业(600518)、鱼跃医疗(002223)近期在医药板块中也表现抢眼，本期请随《每日经济新闻》一起来探寻这三家公司的未来之路。

　　未来三年业绩翻三番！这对一家每股收益约0.5元的上市公司来说意味着什么？回想A股市场，也只有苏宁电器(002024)爆发性增长的那几年才达到这个水平。众所周知，在业绩翻三番的背景下，其股价上涨的倍数将更高。

　　近日，《每日经济新闻》记者从康缘药业的内部刊物上获悉，董事长肖伟在今年年初为康缘药业定下了 “未来三年营业收入翻三番”的宏伟目标。倘若目标实现，这对于2009年跑输大盘的康缘药业的投资者来说的确是一份厚礼。事实上，对于医药这样的稳定性非周期行业，要实现这样的爆发式增长目标，实属难事。

　　“翻三番”还是“涨到三倍”？

　　“三年翻三番？！这个目标在医药行业内实属少见，那就意味着三年内要增长8倍！”某大型券商研究所医药行业的分析师感叹道。

　　如此“梦幻”般的经营目标出自康缘药业内部刊物 《康缘人》：“在2010年2月21日召开的2009年度总结表彰大会上，肖伟董事长在会上作 《厚道朴实、勤奋努力》报告。他说，2010年的任务指标是雷打不动的，必须百分之百完成，这是铁的纪律。康缘药业要力争实现三年翻三番的目标，只有这样才能跻身于国内一流企业的行列。与往年不同的是，这次会议立下了军令状，凡各项目标的承担人必须雷打不动地完成目标任务。康缘药业董事长与康缘集团总经理签订了目标责任书……”

　　针对康缘药业三年翻三番的目标，《每日经济新闻》记者致电该企业证券事务代表解金亮，他对此非常慎重，几经确认后才表示：三年翻三番这个目标确实是高了点，可能是我们内部刊物记者在报道这件事的时候理解上出现了偏差，我刚刚和宣传部的同事核实了一下，股份公司未来三年营业收入达30亿元的规模是比较客观的。

　　据解金亮透露，当前康缘药业的营业年收入大概在10亿元左右，康缘药业未来三年的目标并非是翻三番，而是增长到2009年营业收入的三倍水平——30亿元。

　　近三年营收增长率不到6%

　　尽管康缘药业的目标由“翻三番”最终“缩水”为“三年增长到目前营业收入的3倍水平”，但是业内人士表示，即使是3倍，那也是很高的目标。

　　据了解，康缘药业2009年的营业收入大概在10亿元左右，《每日经济新闻》记者结合各大券商研究机构对康缘药业的研究报告，粗略计算，如果按照康缘药业未来三年营业收入达到30亿元的话，那么公司未来三年的营业收入需保持45%的复合增长率。而资料显示，康缘药业近三年营业收入增长率不到6%。

　　同时，各大券商研究报告对康缘药业2009年的净利润率估算为17%左右（与2009年三季报的净利率水平相同），假设净利润率水平不变，那么可以计算出康缘药业2012年的净利润大概为5.1亿元。以目前的股本3.2亿股计算，每股收益将达到1.59元。

　　通常情况下，由于管理费用和销售渠道的各种摊销存在相当的固定部分，所以收入的大幅增长将有助于净利率的提升。

　　康缘药业从2006年到2009年三季报的销售毛利率从59.05%提高至75.95%，净利率分别为7.4%、9.6%、12.5%和17.29％，如此看来，复合增长率约为30%。

　　如果康缘药业净利率保持30％的增长速度，净利率将在2012年达到35%，则其净利润额将达到10.5亿元，也即康缘药业2012年的每股收益将高达到3.28元。

　　毫无疑问，如果董事长肖伟的宏伟计划能够实现，康缘药业在这三年中将实现翻天覆地的变化，无论净利润还是市值水平，都将有数倍的增长。