人福科技(600079)主要从事医药、医疗器械、生殖健康等产品及技术的研发、生产、销售及技术服务;房地产开发及销售;供热设备产品的制造及销售。其中，医药收入占营业收入的78.11%，其他主营业务收入占12.78%。公司是国内最早定点生产麻醉药的企业之一;公司实施的麻醉系列新药产业化项目已被国家发改委列入国家高技术产业化示范工程。公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.30、0.33和0.44元，对应动态市盈率为37、34和25倍;当前共有4位分析师跟踪，1位分析师建议"强力买入"，3位分析师建议"买入"，综合评级系数1.75。
　　逐步聚焦医药主业。人福科技旗下参股、控股子公司有20多家，涉足医药、房地产、教育、环保等领域，从2006年开始公司逐渐退出非医药产业聚焦医药主业，医药主业已经成为人福科技收入和利润的主要来源。
　　医药板块核心企业增长迅速。宜昌人福、葛店人福、新疆维药以及武汉人福是公司医药板块的核心企业，上半年均取得了快速增长。宜昌人福麻醉镇痛药的政策性高进入壁垒、公司覆盖全国的销售队伍保证了麻药产品市场份额不断提高，上半年收入同比增长52%，净利润同比增长103%，未来仍有广阔的市场空间。葛店人福、新疆维药、武汉人福在细分市场具有一定优势，未来有望保持较快增长。公司最近完成定向增发，募集资金投向医药主业，将进一步加强公司在医药主业的竞争力。
　　2009年三季报显示，公司医药主业占比进一步增加，其中前三季度主营业务收入增长了31%，三季度增速更是高达38%;随着医药主业占比的增加，盈利能力也得到了进一步的加强，报告期内公司综合毛利率为55.05%，同比提升了4.92个百分点，较09年中期提升了1.2个百分点。
　　芬太尼成为唯一进入基本药物目录的麻醉品，增长空间巨大。在8月份通过的基本药物目录中，芬太尼作为唯一麻醉品入选国家基本药物目录，在随后出台的发改委公布的基本药物零售指导价中作为精麻品仍执行以前的价格，价格下降的风险得以释放。作为麻醉品中唯一的进入基本药物目录的独家品种，芬太尼销量的大幅增长是确定无疑的，与其他独家品种面临其他类似药品竞争相比，芬太尼在基层医疗机构的使用具有排他性。
　　安全套业务平稳增长。安全套业务竞争激烈，公司的策略是成为主流市场的主流供应商，将继续发展这一业务，我们认为随着行业竞争格局的好转以及公司经营策略的实施，安全套业务有望迎来平稳增长。
　　逐渐退出其他业务。公司正在寻求退出非医药业务，上半年转让了武汉杰士邦5%的股权以及联合生物66%的股权，转让两项业务能为公司贡献约1亿元的投资收益。教育业务现有华夏学院因投资额较大，退出有一定难度，目前每年带来稳定的投资收益。公司将逐步退出房地产业务，自有土地还能开发3-4年。
　　长城证券表示，由于公司子公司众多，在子公司中存在出血点并且每年获得的投资收益较多，直接按照PE估值不够合理，因此他们对公司各项业务进行分部估值：对医药板块核心企业进行PE估值，预计四家医药核心企业09-10年贡献EPS分别为0.24元和0.35元，四家公司正处在高速成长期，给予2010年35倍估值，折合每股价值12.13元;对于教育及其它业务我们采用PB估值，折合每股价值2.46元;公司转让5%杰士邦股权投资收益将在三季度确认，转让联合生物投资收益有可能在四季度确认，两项合计贡献每股收益0.14元。综合计算公司每股价值14.73元，公司目前股价存在低估，因此给予"推荐"投资评级。
　　风险提示：公司旗下参控股子公司众多，部分子公司有可能会拖累公司整体业绩。