VE、VA、VH 各产品均会短暂停产,产量受影响的实际时间预计很短:本次停产属于例行检修,生产线中许多易腐蚀设备使用年限超过一年,必须进行更换。

    根据以往惯例,公司本应选择7、8月下游需求淡季进行检修,今年因VE 销售势头旺盛,公司检修计划一拖再拖,推迟到了11月。本次检修还将进行电路改造,因此公司VE、VA、VH 均会短暂停产。公司将实施分部停产计划,且前期做了充分的准备,我们预计生产实际受到影响的时间可能仅有10日。

    停产有望刺激VE 价格继续上涨5%:目前VE 粉报价稳定在190元/kg,浙江医药此次停产将对VE 价格产生进一步刺激,我们判断VE 报价短期有望因此上涨5-10元/kg,站上200元/kg。根据以往经验,每年的9月至来年的5月是饲料需求旺季,而每年的11月又是旺季中的最高峰, 公司在11月检修,无疑将使得VE 供给紧张,从而带动价格上涨。

    VA 报价可能还会有所上扬,但持续性还要看下游需求恢复:受安迪苏生产线故障供给减少影响,VA 粉报价近期快速上升至170元/kg。作为VA 六大寡头生产企业,公司此次停产时间虽然很短,但也会催化VA 报价有所上扬。VA 粉出口开始复苏,真正的完全恢复还需要等到2010年上半年,而内需目前恢复态势良好,下游订单逐渐充裕。VA 价格上涨的持续性取决于需求的恢复程度。

    停产对浙江医药中长期仍是利好,而新和成更是停产的直接收益者:①浙江医药三季度单季每股盈利约0.9元,VA 景气回升为公司四季度盈利再添亮点。公司例行检修将催化VE 价格上扬,而产量实际受到的影响几乎可以忽略,维持我们对公司09-10年每股收益2.36元,3.03元的盈利预测,6个月目标价格47元。②浙药停产检修将直接构成新和成股价催化剂。新和成同时也是VA 价格上涨的最大受益者,VA 每上涨10元,增厚EPS0.07元。公司增发在即,有利于业绩充分释放,三季度单季每股盈利估计在0.85元,维持09-10年每股收益3.15元、 3.77元,6个月目标价格63元。