红塔剥离非主业

    云南白药近日发布公告称，公司第二大股东云南红塔集团计划整体协议转让所持云南白药股权。宏源证券分析师认为，红塔集团投资云南白药收益时间很久，此次抽身可能有两方面的意图，如果云南白药的受让方与红塔集团有关联，则属于红塔集团的利益转移行为；如果此次受让方与红塔集团之间关系“干净”，则应是纯粹的投资兑现行为。

    公开资料显示，红塔集团从1999年开始持股云南白药，且一直是云南白药第二大股东。有市场人士给记者算了一笔帐，持股云南白药10年之久的红塔集团退出可获得投资收益超过3亿元，从其最初持有云南白药股价1.38元到如今的40多元，按照《国有股东转让所持有上市公司股份管理暂行办法》，股权转让价格应不低于公告发布前30日云南白药平均股价的90%。粗略计算，意向受让方报价应不低于每股33.46元，接收红塔集团手中的全部云南白药股份必须付出近23亿元。

    云南白药总经理尹品耀日前在接受媒体采访时表示，因应国家烟草专卖局做大做强主业的要求，在“集中资源，收缩战线”的规划下，红塔集团计划收缩投资战线，退出部分非主业资产，而把更多资金和精力放在烟草主业经营上。

    公开征集二股东

    8月20日，有红塔集团内部人士透露，受让方征集确实已按照公告的截止日期完成。不过，对于具体有哪些公司参与，该负责人拒绝回应。截至记者发稿日，云南白药新二股东候选名单仍未浮出水面。

    “这次是公开征集，目前已接到一些意向的咨询。在8月19日下午5点之前没有受让方，红塔将会继续持有这部分股权。”云南红塔集团该项目负责人李熙表示，红塔集团方面已经开始着手安排股权受让方征集事项，相关公司资料报上来后，红塔集团已经组织高层和专家对征集资料进行研究筛选，具体公布日期尚未确定。

    记者看到，本次公开征集云南白药二股东的条件相对苛刻。据悉，在受让法人身份要求方面，排除外资企业是因为白药有2个国家保护品种，“这是出于保密需要。”项目负责人李熙表示。同时，红塔集团开出的转让条件对受让方资金实力提出了一定要求：其一，受让方需整体接手6851万股股权；其二，虽然受让方接手的6851万股均为流通股，但它仍需承诺，自取得股份之日起18个月内不得通过证券交易系统或其他方式转让股权，并在提交受让申请的同时向红塔集团支付2亿元保证金。

    “红塔集团要求潜在受让方必须整体接手6851万股云南白药，这意味着潜在受让方至少一次性掏出22.92亿元的真金白银。”有行业研究员分析认为，“整体转让、锁定18个月”客观上要求潜在受让方拥有“战略投资者”的身份，红塔集团身为云南白药二股东十年之久，必须为云南白药负责，绝对不会将股权出让给一些短线投资者。

华润或介入？

    红塔此次转让股权消息来得突然，但一反市场对股东减持股价下跌的反应，红塔集团退出云药消息公布后的三个交易日，云南白药股价仍逆市上涨。申银万国分析师娄圣睿指出，二股东红塔集团之前没有确定直接通过二级市场还是大宗交易减持，该不确定因素对二级市场股价上行带来压力。本次股份转让后，由于受让方有锁定期，压制股价上涨因素亦随之消除。

    安信证券医药业分析师赵楠亦表示，红塔集团的退出并不是因为白药的价值出现了问题，从股价走势也能看出，白药的股价并未因此下跌。相反，红塔集团的退出被人们看作是白药又一次引入新的战略投资者。

    据了解，云南白药本身具有一定吸引战略投资者的“基因”——股东回报丰厚。云南白药从1993年上市以来，已经连续分红16次，除1998年的年度分红被1999年中期分红取代外，每年年末，上市公司都会慷慨、连续地向股东派发红利。

    目前，市场对华润医药及去年通过增发成为云南白药第三大股东的平安寿险等几家公司极为关注，认为其成为云南白药新晋二股东的可能性极大。据悉，华润亦曾于2002年介入云南白药股东之列，控制过当时云药控股28.5%股份，后被云药集团以溢价50%的价格回购。有市场人士由此认为华润有可能趁此机会重新介入云药。此外，目前与其一致行动人合计持有云南白药5132.18万股股票的平安寿险，已经成为其第三大股东，被业界认为不排除其此次借机继续增持的可能。